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果博APP下载:管涛:第七次喷鼻港央票发行无利人平易近币汇率不乱吗?

  文/新浪财经熟识魁首专栏作家 管涛


果博APP下载:管涛:第七次喷喷鼻港央票发行无益人平易远币汇率波动吗?

  本次央行揭晓央票发走运营,对喷鼻港钱币市场确有胁制的旗帜灯号感召(从境内外人平易近币利差看),时代CNH汇率也趋于走弱。

  中国央行日前颁布书记,揭晓11月7日经过喷鼻港发行3个月以及1年刻日分袂为200亿以及100亿元之处银行单子。那是2018年11月份以来,累计第7次、第13期的离岸央票发行。该项发行义务已经顺利实现。那次发行终场后,喷鼻港央票发行的存量为800亿元。个中,3个月、6个月、1年刻日的分袂为200亿元、200亿元、400亿元(1个月刻日的已到期)。


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  本次央票发行距离8月初人平易近币对美圆汇率破“7”刚才已经往3个月功夫。10月份,1年期无本金交割的近期生意停业(NDF)日均隐含的人平易近币汇率贬值预期为0.9%,低于八、9月份的1.15%以及0.9%。于是可知,在第七次央票发行前夕,外汇市场压力较八、9月份已经有所减轻,央行彷佛没有为调控汇率发行央票的需要。

  11月1日央行揭晓离岸发行央票当日,从钱币市场看,喷鼻港隔夜银行同行拆借利率(CNHHIBOR)为2.61%,较10月31日超越跨过跨过7.3个基点。但然后最后震惊回调,到11月7日降至2.48%,以至低于10月31日5.7个基点。无非,从隔夜CNHHIBOR相对于付隔夜上海银行(9.240, 0.00, 0.00%)间同行拆放利率(SHIBOR)的利差看,11月1至7日时代接续为歪,分袂为溢价3一、5八、4六、41以及56个基点,而10月31日为贴水6个基点(见图1)。


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  从外汇市场看,境外人平易近币对美圆汇率(CNH)接续走弱,11月1至6日分袂为7.041五、7.033一、7.0022以及7.0120比1,均弱于10月31日7.0466的水平(见图1)。同期,1年期NDF隐含的日均人平易近币汇率贬值预期为0.2%,略低于10月21~31日日均0.46%的水平。

  本次3个月以及1年期的央票发行利率均为2.9%,与同刻日的CNHHIBOR比照,

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,迫害贴水均为39个基点。那一水平略高于8月14日发行的3个月刻日央票贴水37个基点的水平,但与同期发行的1年期央票贴水水平持平。据报道,本次央票认购倍数达2.1倍,遭到市场驱逐。

  综上所述,本次央行揭晓央票发走运营,对喷鼻港钱币市场确有胁制的旗帜灯号感召(从境内外人平易近币利差看),时代CNH汇率也趋于走弱,但那很难说是央票发行推高了CNH汇率,因为此前受经贸会谈顺利推进、美圆汇率指数走强等要素影响,10月份CNH已从上月末的7.14到了7.04比1邻远,累计升值了1.3%。受11月5日下调1年期MLF利率5个基点,提振市场克意决定自傲心的影响,11月5以及6日境浑家平易近币汇率支盘价更是经久升至7比1以内(见表2)。


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  是以,那次央票发行与其说是为了调控CNH汇率,还不如说是对2018年11月7日发行的100亿、1年期以及2019年8月14日发行的200亿、3个月期到期央票的铺期。而早在9月初笔者暗地发表的《喷鼻港离岸央票发行时稳汇率的政策器械吗?》一文中便已经精确地预见到了:“而今,咱们几何乎就可以大概大概够猜想,与第一次的央票发行功夫相对于应,今年11月上中旬应该便再有一次3个月以及1年期的央票发行,而非论届时人平易近币汇率能否承压。”

  歪如终场本次发行后,无关一切的消息通稿中所说:“发行喷鼻港人平易近币央行单占无利于丰厚喷鼻港市场高阵容等第人平易近币投资产品系列以及人平易近币可靠性办理器械,适意离岸市场投资者必要,完善离岸人平易近币支益率直线,带动其余发行主体在离岸市场发行人平易近币债券,慢忙进离岸人平易近币债券市场发铺,催促人平易近币国内化。”

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